摩根大通大幅下调稳定币增长预测：2028年市场规模仅5000亿美元
从2万亿美元到5000亿美元，主流采用困局下的稳定币价值重估
7月3日，摩根大通一份报告引发全球市场震动：该机构将2028年稳定币市场规模预测从1万亿美元腰斩至5000亿美元，理由是“几乎没有迹象表明美元挂钩的加密货币代币已被主流采用”。这一预测与渣打银行4月提出的2万亿美元乐观目标形成巨大落差，更远低于伯恩斯坦“十年内增至4万亿美元”的预期，折射出市场对稳定币真实渗透力的深度分歧。
01 繁荣表象下的现实：加密需求主导，支付场景遇冷
尽管稳定币总市值已达2500亿美元，且98%锚定美元，其应用场景却高度集中：
- 88%的需求来自加密原生场景（交易、DeFi抵押、链上杠杆），支付领域占比仅6%（约150亿美元）；
- 超过80%的交易发生在美国以外，凸显其在跨境场景的工具性价值，但日常支付渗透率低迷；
- 摩根大通直言：“稳定币取代传统货币成为日常支付手段的设想远未成为现实”。
这种结构性矛盾导致增长预测分歧。渣打银行曾断言，若美国《GENIUS法案》落地，稳定币发行商四年内将吸纳1.6万亿美元美债，助推市场规模爆发。但现实是，即使法案上月获参议院通过，支付端仍未出现突破性进展。
02 监管曙光与落地瓶颈：GENIUS法案的双刃剑
《GENIUS法案》被业内寄予厚望，其核心要求包括：
- 稳定币需以美元或等值高流动性资产全额支撑；
- 市值超50亿美元的发行人须接受年度审计；
- 储备资产持有天期不得超过93天（推动短天期美债配置）。
该法案有望解决稳定币长期面临的监管模糊问题，甚至获前总统特朗普支持，被视为“巩固美元霸权的新工具”。但摩根大通指出，法案本身无法突破两大瓶颈：
1. 收益缺失困境：稳定币持有者无法像货币基金用户获得利息收益，削弱吸引力；
2. 法币转换摩擦：用户出入金需支付手续费且面临延迟，阻碍小额高频支付应用。
03 美元霸权的新战场？国家货币主权的暗涌
稳定币的全球扩张暗藏货币主权博弈：
- 美元强化论：渣打银行认为，若稳定币储备转向美债（预计2028年配置额从1500亿增至1.75万亿），将进一步巩固美元贸易结算主导地位；
- 主权侵蚀风险：国际清算银行（BIS）警告，稳定币可能削弱新兴市场货币主权，并加剧资本外流；
- 国家数字货币反击：中国数字人民币、欧洲数字欧元等项目加速推进，各国通过强化本土支付系统降低对美元稳定币依赖。
值得注意的是，美国财政部长斯科特·贝森特6月公开支持《GENIUS法案》，称其能“通过稳定币在全球扩大美元使用”，并认可2万亿美元规模预期。这种官方背书与投行谨慎预测间的反差，凸显政策愿景与市场现实的错位。
04 未来路径：温和增长vs.颠覆性突破
面对分歧，行业正沿两条路径探索破局：
• 保守派（摩根大通视角）
稳定币将维持“加密生态基础设施”定位，2028年前实现温和翻倍（2500亿→5000亿）。增长主要来自：
- DeFi协议抵押品需求扩容；
- 新兴市场跨境汇款替代方案；
- 机构投资者加密交易结算工具。
• 革新派（渣打/政府视角）
依托《GENIUS法案》构建监管确定性，推动“银行-稳定币”融合：
- 金融科技公司整合稳定币支付（如PayPal USD）；
- 企业采用稳定币进行B2B跨境结算（节省30-50%手续费）；
- 效仿Circle模式，将88%储备投入超短天期美债以规避利率风险。
“当88%的需求仍困在加密生态内，稳定币不过是数字经济的‘闭环燃料’。”一位区块链分析师如此评价。
从摩根大通与渣打银行的预测鸿沟中，可窥见稳定币的本质矛盾：技术层面，它能够实现“秒级跨境结算”；现实层面，却尚未突破“买咖啡、付房租”的日常场景。正如国际清算银行的警示——当各国加速布局央行数字货币，稳定币若不能解决“最后一公里”的支付痛点，万亿蓝图终将是悬浮在监管与技术双重瓶颈上的幻影。
综合财联社、金融界等
数据来源：摩根大通研究报告、渣打银行分析、国际清算银行公告
说明：稳定币指与法定货币（主要为美元）挂钩的加密货币，通过储备资产（如美债、黄金）维持价格稳定，代表品种包括USDT、USDC等。
