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来源：中信建投证券

摘要：当前市场调整受多重因素影响，市场情绪和资金风险偏好虽有退潮，但仍然较为活跃，投资者不必过于担心，我们认为此轮调整的空间有限，观察上证指数下方两个缺口的回补情况。具体内容详见全文。

周五市场全天震荡调整，三大指数小幅收跌。沪深两市全天成交额1.60万亿，较上个交易日缩量3377亿。盘面上市场热点快速轮动，个股涨多跌少，全市场超3300家个股上涨。从板块来看，医药板块全线逆势走强，创新药概念延续强势，中药股展开补涨，光伏概念反弹，午后AI应用端活跃，智能体方向领涨，数据要素概念走强。下跌方面，体育概念集体调整。板块方面，中药、电力设备、AI智能体、造纸等板块涨幅居前，中船系、民爆、PCB、CPO等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.37%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.24%。

1、中国人民银行：继续实施好适度宽松的货币政策 突出服务实体经济重点方向；

3、国家认监委制定了《强制性产品认证实施规则移动电源、锂离子电池和电池组（试行）》；

4、自8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税；

5、国家发展改革委表示在可持续基础上研究稳妥接续“两新”政策；

6、市场监管总局发布《网络交易平台收费行为合规指南》；

7、美国7月季调后非农就业人口增7.3万人，预期增11万人，前值从增14.7万人修正为增1.4万人；

8、美股三大指数集体收跌，道指跌1.23%，纳指跌2.24%，标普500指数跌1.6%，热门科技股普跌，加密货币、计算机硬件板块跌幅居前。减肥药、贵金属板块走高，黄金资源涨近17%。

上周市场在走出年内新高后出现调整，连续两天的调整也是本轮行情中第一次出现像样的调整，从成交量上来看，周五调整明显缩量，也有1.6万亿成交量，市场交投仍然较为活跃，目前看趋势并未改变，应理性看待本次市场调整，综合来看我们认为本次调整受多重因素影响：1、政策预期推动前期市场上行，而从上周政治局会议内容和中美第三次谈判结果来看，并无超预期刺激，市场存在兑现压力；2、上半年GDP超预期，短期市场或缺乏政策刺激，资金方向不够明确；3、随着前期行情的上涨，指数上仍有一定技术压力，所以市场选择此时震荡整理有利于后期稳步上行，但震荡期间板块轮动将成为主基调，投资者应把握好节奏，避免追高。

从上周公布的7月PMI和规上工业企业利润来看，国内经济仍然呈现结构化特征，价格指数和盈利水平仍有压力，随着中美关税问题在下半年的不确定，对经济影响也有较大变数，所以下半年仍然有较好的政策预期，只是当前阶段处在落实推行前期存量政策以及政策效果的考证，但“反内卷”解决价格问题、投资端解决内需问题的思路不会变，后期观察市场能否再次沿着这个方向发酵。

综上所述，当前市场情绪和资金风险偏好虽有退潮，但仍然较为活跃，投资者不必过于担心，我们认为此轮调整的空间有限，观察上证指数下方两个缺口的回补情况，随着全市场价格中枢的上行，指数上阶段性的区间震荡整理，目前不宜看空也不宜追涨，继续关注低位方向的修复性机会和热点题材的轮动节奏，同时需注意小微盘股资金抱团的风险。

投资策略上，继续维持之前的观点不变，题材板块仍有轮动的预期，现阶段尽量避免高位追涨，注意高低估值间的来回切换，关注低估值的板块轮动节奏。后期可持续关注：

一、自主可控和科技成长方向，包括军贸、人工智能、机器人、半导体和固态电池等；

二、供需两端的政策方向，包括反内卷、新消费、地产、两重两新和基建等；

三、高股息红利方向，如黄金、资源、矿产、电力等；

四、受消息题材刺激短期博弈方向，如传媒教育、生育补助等。

（1）8月1日，中国人民银行召开2025年下半年工作会议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进会。会议认为，2025年以来，中国人民银行认真落实中央经济工作会议、中央政治局会议和政府工作报告部署，加强形势研判，做好政策储备，集中推出一揽子货币政策措施，稳妥处置重点领域风险，持续深化金融改革开放，切实维护国家金融安全，纵深推进全面从严治党，各项工作有力有效推进。一是金融支持经济持续向好力度加大。二是金融服务经济结构转型和高质量发展质效提升。三是重点领域金融风险进一步收敛。四是金融业高水平开放稳步拓展。五是全球金融治理合作持续深化。六是金融管理和服务水平进一步提升。七是全面从严治党向纵深推进。(证券日报)

（2）工信部等八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》，目标到到2027年，数智技术在产品研发设计、生产制造、经营管理、运维服务等环节广泛应用，智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50%，建成不少于200家卓越级智能工厂，带动机械企业研发设计、生产制造、供应链管理数字化智能化水平稳步提升。(wind)

（3）国家认监委制定了《强制性产品认证实施规则移动电源、锂离子电池和电池组（试行）》。新版规则自2025年8月15日起实施，相关指定认证机构应当依据新版规则和强制性产品认证通用实施规则要求，制定对应的认证实施细则，向国家认监委备案后方可按照新版规则实施认证并颁发认证证书。此前已经颁发的有效强制性产品认证证书可继续使用，认证证书转换工作采取到期换证、产品变更、标准换版等自然过渡的方式完成。(wind)

（4）财政部、税务总局公告，自8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对8月8日之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券及8月8日之后续发行部分的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。(wind)

（5）8月1日，国家发展改革委多位有关部门负责人在新闻发布会上表示，今年“两重”建设项目清单8000亿元已全部下达完毕；今年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达完毕，将于10月份按计划下达第四批690亿元资金；在全方位扩大内需、增强国内大循环韧性方面，重点是自上而下、软硬结合、高质量推进“两重”建设，在可持续的基础上，研究稳妥接续“两新”政策。国家发展改革委政策研究室主任、新闻发言人蒋毅在回答中国证券报记者提问时表示，将坚持和完善政企常态化沟通交流机制，促进民营经济健康发展、高质量发展。（财联社）

（6）市场监管总局发布《网络交易平台收费行为合规指南》的公告。其中提到，鼓励平台根据自身技术创新和商业模式创新所形成的服务特点，在合法、合理、互惠互利的范围内采取灵活多样的定价策略，降低平台内经营者负担，促进平台和平台内经营者共同发展。《指南》规定平台不得向平台内经营者重复收费，不得只收费不服务、少服务，不得转嫁应当由平台自身承担的费用，不得向平台内经营者收取提供其基础经营数据的费用，不得强制或者变相强制平台内经营者购买服务或者参加推广、促销活动并收费，不得利用不合理的保证金等形式变相收费或者提高收费标准，不得对具有同等交易条件的平台内经营者实行价格歧视等。（wind）

（7）美国7月季调后非农就业人口增7.3万人，预期增11万人，前值从增14.7万人修正为增1.4万人；失业率为4.2%，预期4.2%，前值4.1%；U6失业率为7.9%，前值7.7%；就业参与率为62.2%，预期62.3%，前值62.3%；平均每小时工资同比增3.9%，预期增3.8%，前值从增3.7%修正为增3.8%。美联储哈马克称，就业数据令人失望，就业市场值得密切关注；坚信联邦公开市场委员会（FOMC）的决定是正确的；通胀偏离幅度更大，持续时间更长；通胀仍在影响经济决策；在制定政策时必须平衡两个任务；企业一直在应对高度不确定性；预计关税将使通胀数据上扬；预计会看到关税传导至物价水平上；到年底就业市场将走弱；美联储政策略显收紧，距离中性水平不远；在9月FOMC会议之前，还有更多数据需要公布。（wind）

【今日聚焦】

九号公司：上半年净利润12.42亿元 同比增长108%

石化机械：公司独立董事周京平接受监察调查

赛微电子：控股子公司MEMS硅晶振通过验证并启动试产

华天科技：拟20亿元设立2.5D/3D集成电路封装测试公司 抢抓先进封装市场先机

倍加洁：7月23日-7月28日小倍一号、小倍二号分别减持102.5万股、57.5万股

晶合集成：正在筹划发行H股并在香港联合交易所上市

比亚迪：7月汽车销量344296辆 环比下降8.8%

中油工程：子公司收到伊拉克海水管道项目授标函 金额约180.32亿元

海康威视：上半年净利润同比增长11.71%

泸州老窖：2024年度每10股派45.92元 股权登记日为2025年8月7日

芯导科技：拟4.03亿元购买吉瞬科技100%股权、瞬雷科技17.15%的股权 预计构成重大资产重组

乐山电力：顺价调整居民用气销售价格

佳创视讯：控股股东筹划公司控制权变更事项 股票停牌

ST帕瓦：公司共同实际控制人之一、董事张宝涉嫌职务侵占被立案侦查

广安爱众：执行居民低谷时段电价政策 预计减少公司2025年归母净利润3938万元

长青科技：股东拟合计减持不超5.98%公司股份

沃森生物：呼吸道合胞病毒mRNA疫苗临床研究申请获得受理 目前国内尚无该疫苗批准上市

铭普光磁：拟约1.18亿元购买深圳ABB电动交通科技有限公司60%股权

【投资&签约】

三七互娱：子公司拟不超1000万美元参投SX Global Flagship Fund II L.P.

禾盛新材：拟向熠知电子增资2.5亿元

再升科技：拟2.31亿元现金收购迈科隆49%股权

奥瑞金：投资建设泰国和哈萨克斯坦二片罐生产线项目

雅本化学：与恒瑞医药签署战略合作协议

三安光电：拟联合境外投资人收购Lumileds Holding B.V.100%股权

博瑞医药：与华润三九就BGM0504注射液签署合作研发协议

得利斯：签署《战略合作协议》 在特色产品及冻干宠物食品研发等领域开展深入合作

【股权变动】

联创光电：拟1亿元回购子公司联创显示33.0229%股权

巍华新材：拟现金收购江苏禾裕泰化学有限公司控股权

开开实业：拟公开挂牌转让南京天石11.11%股权

金时科技：拟公开挂牌转让全资子公司湖南金时100%股权

【增减持&回购】

康鹏科技：股东拟合计减持不超过5.89%公司股份

永信至诚：股东奇安创投拟减持不超4%公司股份

万达电影：莘县融智拟减持不超过2%公司股份

安通控股：中国外运拟3亿元-6亿元增持公司股份

鼎通科技：初步确定的本次询价转让价格为76.72元/股

优博讯：控股股东拟询价转让953.73万股 占总股本2.96%

三一重工：截至7月底已累计回购股份7267.92万股 支付总金额13.55亿元

中旗新材：股东海南羽明华及其一致行动人熊宏文计划减持不超过3%的公司股份

联影医疗：员工持股平台拟减持不超过1.6231%公司股份

【经营&业绩】

长城汽车：7月销量同比增长14.34%

藏格矿业：上半年净利润同比增长38.8% 拟每10股派10元

百奥泰：创新药重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液（BAT5906）获临床试验批准

乐普医疗：注射用重组A型肉毒毒素临床试验申请获批

芯原股份：2025年第二季度预计实现营业收入5.84亿元 环比增长49.90%

【合同&项目中标】

华特达因：子公司签署褪黑素颗粒（曼乐静®）总经销合同

南风股份：中标中广核工程有限公司6157万元项目

东杰智能：获得PTT LOGISTICS SDN BHD采购订单 金额约6250万元

远东股份：7月子公司中标千万元以上合同订单金额合计28.14亿元

【合同&项目中标】

金开新能：金开伊吾与无问芯穹年初签订合同 近期完成一期算力集群整体交付工作

【股价异动】

昂利康：公司目前在研的创新药项目仅有一个

【其他】

潞安环能：公司及相关人员收山西证监局警示函

比亚迪：拟开展的外汇衍生品交易业务额度由等值100亿美元增加至等值120亿美元

*ST汇科：公司控制权变更事项可能终止

慈星股份：终止重组事项

领益智造：深交所定于8月8日审核公司重组事项

齐翔腾达：30万吨/年环氧丙烷装置已陆续恢复正常生产

丹化科技：自8月7日起 A股简称变更为“金煤科技”

本文源自券商研报精选

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