稳定币（8）：智本型创新助力上市公司转型升级
稳定币作为一种锚定真实资产的加密型数字货币，正从加密货币交易工具的单一功能向更广阔的金融基础设施领域拓展。截至2024年，全球稳定币交易量已达5.6万亿美元，远超传统跨境支付系统SWIFT的年交易规模。中国上市公司外向型占比高，但正面临数字化转型滞后、跨境支付成本高企、融资渠道单一、ESG责任履行效率不足等多重挑战，而稳定币作为"数字化筹码"，有望通过智本型八大创新（制度、金融、管理、技术、产品、市场、品牌和资源）实现转型升级 ，并通过构建智本创新论的政策-供求-业绩-预期-估值的五元层层递进的良性循环模型，上市公司可借助稳定币技术实现高效率、高效用和高效益的价值创造，同时促进环保责任和社会责任的履行，形成几何级数的价值增长。
一、中国上市公司转型升级的困境与挑战
中国上市公司在数字化转型、跨境支付、融资渠道和ESG责任履行等方面正面临多重挑战。数字化转型方面，中国上市公司普遍存在投入不足、数据治理薄弱和融合深度不够的问题 。根据中国上市公司协会数据，目前A股上市公司中76%已开始推进数字化转型，但其中大型企业占比高达74%，中小企业仅占3%，数字化投入（如IT支出、专利数量）占销售收入比例普遍较低 。以某钢铁集团为例，其设备信号数据80%缺失，分类不规范，导致无法完全掌握生产设备运行状态，影响业务正常运行 。此外，多数企业仍处于数字化转型初级阶段，尚未进入数字化智能决策阶段，过度依赖第三方厂商能力，自身数字化管理人才和业务理解能力欠缺 。
跨境支付领域，传统SWIFT系统效率低、成本高，而数字贸易规则碎片化进一步加剧了企业合规压力 。2023年，商务部发布的《中国数字贸易发展报告2022》显示，全球超过120个区域和双边贸易协定包含数字贸易规则，但相关规则难以达成共识，导致企业面临到账时效慢、资金安全风险、税务处理复杂及信息安全等痛点 。全球供应链"去中国化"趋势（如美国"友岸外包"政策）也加速了跨境支付的复杂性，使企业更加依赖高效、低成本的支付解决方案 。
融资难题方面，中国上市公司融资成本高于全球主要经济体，渠道依赖性强。2021年A股非金融企业平均融资成本为4.35%，高于全球主要经济体；隐性成本（如公证费、担保费）占比约3%，且存在银行强制搭售等不合理条件。融资渠道上，传统信贷（银行贷款占43%）和债券融资为主，直接融资占比提升缓慢，中小企业融资仍高度依赖高成本渠道 。
ESG责任履行方面，"双碳"目标对上市公司提出了更高要求，但环保责任履行效率不足 。欧盟碳边境调节机制（CBAM）自2023年试运行，2026年正式实施，覆盖水泥、钢铁等高碳行业，中国出口企业面临碳关税成本上升和国际标准垄断风险 。同时，ESG信息披露不及时、不全面、标准不统一、数据来源不真实等问题依然存在，制约了ESG价值在资本市场的体现 。
二、稳定币的技术特性与市场趋势
稳定币作为一种锚定真实资产的加密型数字货币，具有三大核心特性：去中心化支付网络、智能合约自动化执行和资产数字化确权 。技术层面，稳定币通过区块链实现点对点交易，无需中心化机构清算，大幅提升支付效率；储备资产由第三方托管机构管理，采用多重签名规则和阈值密码学确保安全性；智能合约在发行和赎回过程中扮演自动化和透明化控制的关键角色，确保"铸造数量=法币储备数量"的核心规则 。
市场趋势方面，稳定币已从加密货币交易工具向更广泛的金融基础设施领域拓展。2024年经调整的稳定币交易量达到5.6万亿美元，较2018年的38亿美元增长近150倍，显示出稳定币的真实经济用途正在扩大。目前全球稳定币市场呈现高度集中的特点，USDT与USDC占据约90%以上的市场份额，但这一格局正在发生变化，新发行方正在崛起。预计到2025年底，主要银行和金融科技公司将推出自有稳定币，从而降低对单一发行方的依赖。
监管环境正在加速完善，推动稳定币合规化发展。香港将于2025年8月1日正式实施《稳定币条例》，要求发行方具备2500万港元资本、100%储备资产支撑、强制赎回机制及本地实体运营等核心条款。美国国会通过《天才法案》（Genius Act），为稳定币提供清晰监管框架 。这些监管举措的核心是"将稳定币纳入传统金融框架"，使其从"加密资产"逐步具备"法定支付工具"的潜质，也为上市公司布局稳定币业务提供了制度基础 。
稳定币的价值创新体现在三个方面：跨境支付效率提升（降低90%成本）、绿色金融支持（碳排放追踪和环保项目融资）和供应链金融优化（中小企业融资难问题）。以香港为例，稳定币已使跨境支付成本降至传统模式的十分之一，效率提升90%以上 。在绿色金融领域，IBM与能链科技合作开发碳资产开发平台，构建全国统一的碳排放减排交易市场 。在供应链金融领域，区块链技术可帮助银行和贸易融资企业大幅降低成本，其中银行一年能缩减运营成本约135亿-150亿美元、风险成本约11亿-16亿美元 。
三、智本型八大创新助力稳定币融合创新
上市公司实现智本型创新，需通过八大创新领域的系统性变革，将稳定币技术与制度、金融、管理、技术、产品、市场、品牌和资源创新深度融合，构建完整的创新生态系统。
制度创新方面，上市公司可通过香港《稳定币条例》框架突破内地政策限制，建立合规稳定的金融创新路径 。中国内地目前禁止民间稳定币发行，但香港的开放政策为内地企业提供了合规试验田。例如，四方精创通过香港子公司参与"Project Ensemble"沙盒测试，为稳定币跨境清算提供底层技术；小商品城拟斥资6000万港元在香港设立全资子公司，申请TCSP牌照，为"义支付"平台提升跨境金融服务能力。这些布局使企业在合法合规前提下，通过稳定币技术拓展跨境业务，实现制度层面的创新突破。
金融创新方面，稳定币可作为企业跨境支付和融资的基础设施，降低交易成本，提高资金效率 。以四方精创为例，其研发的稳定币跨境结算系统能够实现不同国家和地区稳定币之间的快速、安全、低成本兑换和结算，有效解决了传统跨境支付中存在的手续繁琐、费用高昂、到账时间长等问题 。在供应链金融领域，稳定币可帮助中小企业通过质押供应链上的货物或应收账款，获得以稳定币计价的融资款项，解决融资难、融资贵的问题 。据麦肯锡测算，区块链技术在供应链金融业务中的应用，能帮助银行和贸易融资企业大幅降低成本，其中买卖双方企业一年能降低资金成本约11亿-13亿美元、运营成本约16亿-21亿美元 。
管理创新方面，稳定币技术可重构企业内部管理流程，提升运营效率和跨部门协作能力 。四方精创的"乐寻坊"平台通过通证经济模型重构人才管理流程，用户可自主控制简历数据并参与平台激励，体现去中心化管理思维 。同时，区块链技术可实现供应链金融的自动化支付，将合同条款代码化，结合物联网数据触发条件执行，消除人工干预、降低信用风险并提升效率 。这种技术驱动的管理创新，使企业能够更高效地整合资源，优化业务流程。
技术创新方面，上市公司需加强区块链底层技术研发，提升稳定币业务的技术适配性和安全性 。四方精创在区块链底层技术方面积累了丰富经验，从虚拟资产的发行、数字化改造、交易支付到托管，形成完整的产品体系 。其自研的FINNOSafe合规Web3.0平台，可提供发行、托管及合规监控全流程服务，拥有20余项区块链跨境结算专利 。硬件安全模块（HSM）和量子加密技术（如恒宝股份）也保障了稳定币交易的安全性，为技术层面的创新提供了支撑 。
产品创新方面，稳定币可与实体产品结合，实现产品数字化和价值重构 。例如，朗新集团与蚂蚁数科联手将9000多部充电桩打包成RWA项目，通过区块链技术将充电桩变成数字资产，每个代币对应充电桩的一部分收益权，直接融资1亿元 。这种"新能源资产+稳定币"的模式，不仅为企业提供了新的融资渠道，也实现了产品价值的数字化重构。此外，Power ledger的SparkZ和WePower的能源代币也展示了稳定币在能源产品创新中的潜力 。
市场创新方面，稳定币可帮助企业开拓新兴市场，降低跨境贸易壁垒 。京东集团董事局主席刘强东明确表示，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，通过稳定币的牌照实现全球企业之间的汇兑，将全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒钟之内 。蚂蚁国际也计划在香港申请稳定币牌照，推动全球跨境支付体系重构 。这些布局表明，稳定币已成为上市公司拓展全球市场的关键工具。
品牌创新方面，稳定币可助力企业ESG品牌建设，通过透明化环保资金流向提升品牌价值。IBM与能链科技合作开发的碳资产开发平台，通过区块链技术简化碳资产开发流程，实现碳排放数据的透明化和可追溯性。这种技术驱动的品牌创新，使企业能够更有效地履行环保责任，提升ESG评级，从而增强品牌价值。以朗新集团为例，其充电桩RWA项目兼具环保与稳定币融资属性，通过区块链技术确保资产的透明性和可追溯性，为品牌创新提供了新路径。
资源创新方面，稳定币可实现资源的数字化确权和高效配置，支持企业资源优化 。RWA（现实世界资产）即现实世界资产代币化，通过区块链技术将现实世界中的实物资产或权益转化为链上数字通证，实现资产的数字化确权、流通和价值重构 。稳定币"1∶1锚定法定货币"的特性，使其成为RWA交易中的理想媒介，为企业资源优化提供了新工具。
四、稳定币赋能上市公司智本型创新的实践案例
四方精创：跨境稳定币结算的先行者
四方精创作为中国金融IT服务提供商的领军企业，在稳定币技术应用方面走在了前列，通过跨境稳定币结算系统实现业务转型升级。公司深度参与香港金管局"多边央行数字货币桥"（mBridge）项目，主导跨境清分模块建设，覆盖11国支付网络 。其推出的FINNOSafe平台可提供稳定币发行、托管及合规监控全流程服务，拥有20余项区块链跨境结算专利 。在技术层面，公司持续增加投入，调整组织架构，将区块链团队放到研发中心下，并筹建专门的区块链创新中心。
四方精创的稳定币布局已产生显著成效 。公司为汇丰、渣打等银行开发稳定币跨境清分系统，技术方案直接兼容香港《稳定币条例》要求，预计成为首批SVF牌照获得者 。2025年Q1跨境支付日均处理量超10万笔，订单环比激增120%，为公司带来超2.5亿港元年收入，占2024年营收30%以上。这种业务模式创新使四方精创在传统IT服务之外，开辟了新的收入增长点，实现了智本型创新的突破。
朗新集团：充电桩RWA项目的创新实践
朗新集团在稳定币与新能源资源结合方面进行了创新探索，通过充电桩RWA项目实现资源创新和ESG价值提升。2024年8月，朗新集团和蚂蚁数科联手将9000多部充电桩打包成RWA项目，通过蚂蚁链技术把充电桩变成数字资产，每个代币对应充电桩的一部分收益权，直接融资1亿元 。这是国内首例拿新能源实体资产做的RWA融资，具有里程碑意义。
充电桩RWA项目不仅解决了融资难题，也提升了ESG价值 。项目通过区块链技术确保资产的透明性和可追溯性，使环保资金流向更加清晰，增强了投资者对企业的信任。同时，充电桩作为新能源基础设施，其代币化也为企业在ESG领域的布局提供了新工具。这种"新能源资产+稳定币"的模式，为朗新集团的业务拓展和价值提升提供了新路径。
京东：稳定币赋能全球供应链的布局
京东集团在稳定币领域的布局具有战略意义，通过稳定币技术优化全球供应链金融，实现供应链创新和国际化拓展 。京东稳定币已进入沙盒测试第二阶段，测试场景包括跨境支付、投资交易和零售支付等 。公司已完成在京东内部场景的基础功能测试，并邀请多家伙伴对前述三个场景进行测试，同时也在招募更多全球伙伴，共同参与沙盒测试 。
京东稳定币的战略目标是降低全球跨境支付成本90%，提升效率至10秒钟之内 。这将直接优化京东全球供应链的支付效率，降低运营成本，提升盈利能力。同时，稳定币也将成为京东拓展"一带一路"市场的关键工具，帮助其在全球范围内建立更高效的供应链网络。这种供应链创新与稳定币的结合，为京东的国际化战略提供了新动力。
五、稳定币驱动的政策-供求-业绩-预期-估值良性循环的智本模型
政策-供求-业绩-预期-估值的良性循环的智本模型是稳定币赋能上市公司智本型创新的核心机制，通过这一机制，企业可实现几何级数的价值增长。模型的核心是政策驱动→供求变化→业绩提升→预期改变→估值上升的闭环反馈。
政策驱动环节，香港《稳定币条例》的实施为上市公司提供了合规框架，推动企业布局稳定币业务 。例如，四方精创通过香港子公司参与"Project Ensemble"沙盒测试，为稳定币跨境清算提供底层技术 31 ；小商品城拟在香港设立子公司，申请TCSP牌照，提升跨境金融服务能力 。这些政策适配性布局为企业稳定币业务的开展提供了制度保障，是循环模型的起点。
供求变化环节，政策开放推动稳定币市场需求激增，企业通过技术创新满足市场需求。四方精创的稳定币跨境结算系统能够实现不同国家和地区稳定币之间的快速、安全、低成本兑换和结算，有效解决了传统跨境支付中存在的痛点 。朗新集团的充电桩RWA项目通过区块链技术将充电桩收益权代币化，为稳定币提供了新的应用场景 。这些供求匹配的创新实践，为企业带来了新的业务增长点，推动了循环模型的运转。
业绩提升环节，稳定币业务的开展直接提升了企业业绩。四方精创2025年Q1跨境支付日均处理量超10万笔，订单环比激增120%，为公司带来超2.5亿港元年收入，占2024年营收30%以上 。朗新集团的充电桩RWA项目融资1亿元，直接缓解了企业资金压力，提升了业绩表现。这些业绩提升的实证案例，验证了稳定币赋能企业价值提升的潜力。
预期改变环节，业绩提升改变了市场预期，推动企业估值上升。Circle上市后市值飙升至400亿美元，尽管股价波动较大，但分析师普遍看好其长期价值 。Needham分析师John Todaro认为，Circle可能"处于一个范式转变的领域，支持类似特斯拉或占主导地位的人工智能公司的溢价估值" 。香港政策落地后，拉卡拉股价连续涨停，市场看好其稳定币业务的前景。这些预期变化的案例，展示了稳定币如何影响市场预期和企业估值。
估值上升环节，估值提升为企业提供了更多融资机会，支持企业进一步创新。高估值使企业能够以更低的成本获取资金，投入稳定币技术的研发和应用场景的拓展，形成"估值上升→融资便利→研发投入增加→技术创新→业务拓展→业绩提升"的良性循环。这种循环机制使企业能够实现几何级数的价值增长，是智本型创新的核心动力。
六、稳定币与ESG责任的协同效应
稳定币与ESG责任的协同效应是上市公司智本型创新的重要维度，通过这一协同，企业可实现环保责任与商业价值的双赢。稳定币的技术特性使其成为ESG价值实现的理想工具：区块链的透明性和可追溯性使环保资金流向更加清晰；智能合约的自动化执行可确保ESG承诺的履行；稳定币的流动性优势可吸引更多资金投入环保项目。
在ESG信息披露方面，稳定币技术可解决当前存在的不及时、不全面、标准不统一和数据来源不真实等问题 。IBM与能链科技合作开发的碳资产开发平台，通过区块链技术简化碳资产开发流程，实现碳排放数据的透明化和可追溯性 。这种技术驱动的信息披露创新，使企业能够更有效地履行环保责任，提升ESG评级。
在ESG融资方面，稳定币可为企业环保项目提供新的融资渠道 。朗新集团的充电桩RWA项目通过区块链技术将充电桩收益权代币化，融资1亿元，为环保项目提供了资金支持 。Power ledger的SparkZ和WePower的能源代币也展示了稳定币在能源环保领域的融资潜力 。这种"环保项目+稳定币融资"的模式，为企业环保责任的履行提供了资金保障，同时也提升了企业的ESG价值。
在ESG价值实现方面，稳定币可帮助企业构建透明、高效的ESG价值实现机制 。通过区块链技术，企业可将ESG承诺转化为可执行的智能合约，确保承诺的履行；同时，区块链的透明性也使投资者能够更清晰地了解企业的ESG表现，提升投资决策的科学性。这种技术驱动的ESG价值实现创新，为企业提供了新的价值创造路径。
七、稳定币创新的风险与挑战
尽管稳定币赋能上市公司智本型创新具有巨大潜力，但企业也面临着监管不确定性、技术安全风险和市场竞争挑战，需要谨慎应对，稳定币创新的风险控制其详细内容笔者将在《稳定币（9）：如何建立智本型自动化的风险防控模型》中详细介绍。
监管不确定性是最大风险之一。中国内地对稳定币持谨慎态度，目前禁止民间稳定币发行，但政策可能随时调整。香港《稳定币条例》虽然提供了合规框架，但对零售稳定币和专业投资者稳定币的分类监管，也增加了企业的合规成本。如果监管政策出现重大调整，可能对企业的稳定币业务产生不利影响。因此，企业需密切关注政策动态，做好风险预案。
技术安全风险也不容忽视。稳定币作为一种基于区块链技术的数字货币，其安全性依赖于区块链技术的可靠性和稳定性。如果出现技术漏洞或安全事故，可能导致用户资产损失，损害企业声誉和形象。例如，硬件加密设备的安全性、智能合约的漏洞防范、储备资产的透明度管理等，都是企业需要重点关注的技术风险。因此，企业需加强技术安全投入，建立完善的风险防控体系。
市场竞争挑战也日益加剧。美元稳定币（USDT/USDC）已占据全球80%以上的市场份额，具有先发优势 。 Circle等国际稳定币巨头已纷纷表示，将优先在香港、新加坡申请牌照，以拓展亚太业务。这使得本土企业在稳定币市场的竞争压力增大。同时，稳定币业务对技术、资金和人才的要求较高，中小企业进入门槛较高。因此，企业需加强核心竞争力建设，避免陷入同质化竞争。
八、智本型稳定币创新的实施路径与政策建议
上市公司实现智本型稳定币创新，需采取系统性实施路径，从战略规划、组织架构、技术研发、业务拓展和品牌建设五个方面推进，确保创新的可持续性和有效性。
战略规划方面，企业需将稳定币创新纳入整体发展战略，明确创新方向和目标。企业应基于自身业务特点和优势，选择适合的稳定币应用场景，如跨境支付、供应链金融、绿色资产融资等。同时，企业也应关注监管政策动态，做好合规布局，避免政策风险。以京东为例，其稳定币战略明确聚焦跨境支付场景，目标是降低全球跨境支付成本90%，提升效率至10秒钟之内，这一战略与企业全球化布局高度契合 。
组织架构方面，企业需建立专门的稳定币创新团队，整合技术、业务和合规资源。四方精创已将区块链团队放到研发中心下，并筹建专门的区块链创新中心，为稳定币业务提供技术支持 29 。同时，公司也成立了前海乐寻坊公司，探索区块链通证经济模型，实现技术与业务的协同创新 29 。这种组织架构的创新，为企业稳定币业务的开展提供了组织保障。
技术研发方面，企业需加强区块链底层技术研发，提升稳定币业务的技术适配性和安全性。四方精创在区块链底层技术方面积累了丰富经验，拥有20余项区块链跨境结算专利 。其自研的FINNOSafe合规Web3.0平台，可提供稳定币发行、托管及合规监控全流程服务，确保技术安全性和合规性。企业也应关注量子加密等前沿技术，提升稳定币业务的安全性 。
业务拓展方面，企业需选择适合的稳定币应用场景，实现业务创新和价值提升。朗新集团的充电桩RWA项目通过区块链技术将充电桩收益权代币化，融资1亿元，为环保项目提供了资金支持 12 。四方精创的稳定币跨境结算系统能够实现不同国家和地区稳定币之间的快速、安全、低成本兑换和结算，有效解决了传统跨境支付中存在的痛点 。企业应基于自身业务特点，选择适合的稳定币应用场景，实现业务创新和价值提升。
品牌建设方面，企业需将稳定币创新与ESG品牌建设相结合，提升品牌价值。IBM与能链科技合作开发的碳资产开发平台，通过区块链技术简化碳资产开发流程，实现碳排放数据的透明化和可追溯性 27 。这种技术驱动的品牌创新，使企业能够更有效地履行环保责任，提升ESG评级。朗新集团的充电桩RWA项目也展示了稳定币在环保品牌建设中的潜力，通过区块链技术确保资产的透明性和可追溯性，为品牌创新提供了新工具 37 。
九、结论与展望
稳定币作为连接传统金融与加密数字资产的桥梁，正成为上市公司通过智本型创新实施蓝海战略的重要工具 。通过智本型八大创新（制度、金融、管理、技术、产品、市场、品牌和资源），上市公司可借助稳定币技术实现转型升级，构建政策-供求-业绩-预期-估值的良性循环模型，实现几何级数的价值创造。
从短期看，稳定币可帮助企业降低跨境支付成本，提升融资效率，优化内部管理流程。四方精创的稳定币跨境结算系统将交易时间从数小时缩短至分钟级，直接提升运营效率和跨部门协作能力。朗新集团的充电桩RWA项目通过区块链技术将充电桩收益权代币化，融资1亿元，缓解了企业资金压力。这些短期效果已为企业带来了明显的业绩提升。
从长期看，稳定币将推动企业构建新的价值创造体系，实现可持续发展 。通过稳定币与ESG责任的协同效应，企业可将环保承诺转化为可执行的智能合约，确保承诺的履行；同时，区块链的透明性也使投资者能够更清晰地了解企业的ESG表现，提升投资决策的科学性 。这种长期价值创造机制，将为企业带来持续的竞争力和增长动力。
未来，随着全球稳定币监管框架的完善和应用场景的拓展，稳定币将从"概念热炒"走向"价值落地"。香港《稳定币条例》的实施和美国《天才法案》的通过，为稳定币的合规发展提供了制度保障。同时，RWA市场规模的扩大（预计到2025年将增至244亿美元）也为稳定币提供了更广阔的应用场景。上市公司应抓住这一机遇，通过智本型创新实现转型升级，为中国经济高质量可持续发展贡献力量。
稳定币赋能上市公司智本型创新的最终目标是实现"三高"价值创造：高效率、高效用和高效益。高效率体现在支付结算和资源配置的效率提升；高效用体现在产品和服务的数字化升级；高效益体现在企业盈利能力的提升和价值创造的扩大。通过这一价值创造机制，上市公司可实现从传统模式向智本型模式的转型升级，为中国经济高质量可持续发展注入新的动力。
李国旺 人大重阳高级顾问 浦江金融论坛秘书长