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福宝们听说了吗？

不久前

一只叫做国泰君安国际的股票

收盘大涨198.39%

创近十年来新高

总市值日增235亿港元

更带动香港中资券商指数单日大涨

A股多只券商股涨停

到底是什么

引发二级市场投资者猛砸“真金白银”？

小福发现

这一切竟与一种叫做

“稳定币”的数字货币密切相关

虽然我国目前严格禁止

虚拟货币相关业务活动

但作为金融科技领域的热门概念

我们仍有必要了解：

什么是稳定币？

它为何能吸引市场关注？

一张牌照牵出

一种主打“稳”的数字货币

股价暴涨近200%的前一晚，国泰君安国际发布了一份公告。

文中称，国泰君安国际正式获批提供加密货币等虚拟资产交易服务，成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商。

这意味着，国泰君安国际的客户将能够在其平台上直接交易虚拟资产，包括比特币、以太币等加密货币，以及泰达币（USDT）等稳定币。

引发投资者高度关注的，便是其中的稳定币。

事实上，不仅专业人士和投资者，最近不少公众也对稳定币这个热词产生了兴趣。

所以，什么是稳定币？

简单来说，它是一种以区块链技术为基础、价值锚定特定资产或算法的加密数字货币。

由于可提供资金渠道、支持支付清算，并可发挥资金避险功能，稳定币逐渐兴起。

为什么叫稳定币？

这就得说到它和金融市场上其他加密货币的关键区别——稳定币由法定货币和现实资产进行背书。

这是什么意思呢？我们拿大家最为熟知的比特币来做对比。

比特币是一种价格波动剧烈的加密货币。打个比方，今天某个商品在市场上标价10元，明天的交易价格可能变成50元——这显然让人不痛快。

相较下，稳定币由于锚定了美元等现实资产，能够维持更为稳定的币值波动。比如USDT、USDC这两种与美元进行1:1锚定的头部稳定币，它们的资产构成中，高达90%以上为短期美国国债及回购协议。

于是，交易变得“稳当”。

图片由AI生成。

首先，稳定币声称可以适应全球加密资产线上每周7天、每日24小时的全天候交易需求。

其次，传统的银行体系流转有点像邮局寄信，因为要经过很多中转站，耗时多、效率低。而在区块链技术加持下的稳定币，更像发电邮，成本低、效率高。

中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬表示，由于锚定现实资产，稳定币成为连接虚拟货币世界与传统法币体系的桥梁，显著提升跨境支付效率并降低成本。

稳定币加速跑

全球竞相立法，中国香港入局

距稳定币首次问世已逾十年。不过，最近，一场关于“稳定币”的链上竞赛，正在不断加速。

2024年，稳定币的总交易额高达27.6万亿美元。其中，全球最大稳定币USDT（由Tether发行，挂钩美元）与USDC（由Circle发行，挂钩美元）的市值之和已超过2100亿美元，占据全球86%的稳定币市场。

稳定币市场图谱。（图源：科技市场研究机构CB INSIGHTS）

面对稳定币的汹涌浪潮，全球商业巨头早早布局。

例如，去年7月18日，香港金融管理局（金管局）公布了首批“稳定币发行人沙盒”参与机构，京东币链科技（香港）、圆币科技，与渣打银行（香港）、安拟集团、香港电讯组成的联合体一并入选。蚂蚁数科也表示，已积极启动申请香港稳定币牌照。

和其他加密货币一样，稳定币也逐渐走进各国监管者的视野。

虽说主流稳定币采用法币资产做抵押，但是，和银行比较起来，对稳定币发行方的监管很少，其资产构成也很不透明。国际清算银行就在最新报告中提出，“稳定币作为可靠货币形式存在不足，若缺乏监管，会对金融稳定和货币主权构成风险。”

图源：新华网

基于这样的考量，近两年来，欧洲、美国、中东、新加坡、日本、中国香港等地，都在积极地推动稳定币监管条例的落地应用。

2024年12月30日，欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）正式生效，对电子货币代币（如欧元稳定币）、资产参考代币以及其他加密资产进行规范。

今年5月21日，中国香港《稳定币条例草案》（Stablecoins Ordinance）获通过，该条例将于8月1日正式生效，开启港元稳定币牌照制度。伴随香港立法进展，投资者关注度也在升温。

Circle成为稳定币领域首家上市公司。（图源：观察者网）

6月5日，“稳定币第一股”Circle在纽交所正式上市。Circle成立于2013年，总部位于波士顿，核心产品USDC流通量已超过610亿美元。上市首日，Circle股价大幅上涨168%，引发市场关注。

17日，美国参议院宣布，以68:30的票数通过《指导与建立美国稳定币的国家创新法案》（GENIUS Act），首次为市值超2500亿美元的稳定币市场建立联邦级监管规则。如众议院亦表决通过，法案将在总统签署后成为联邦法律。

在华发展前景

尚待进一步观察

稳定币与央行数字货币将在数字金融深刻变革的进程中扮演关键角色。李扬表示，稳定币等加密数字货币与传统金融体系的融合发展趋势将难以逆转。

据花旗银行预测，到2030年，稳定币的总市值可能会增长10倍，增至2万亿美元以上；乐观情景下，其总流通量可达3.7万亿美元。

在此前景下，主要经济体加速建构稳定币的监管立法机制，无疑将对数字资产生态系统、金融市场的稳定性乃至美元的全球地位产生深远影响。

美国推动稳定币立法，明确服务于美元利益，意在“化债”的同时，加深美元对全球金融体系的影响。

一是“固”。促进美元支付现代化、巩固强化美元国际地位、为美国国债创造数万亿新需求；二为“巧”。利用稳定币机制，美国便可将加密市场扩张转化为美元影响力在链上的延伸。

那么，稳定币在华发展前景如何？

近年来，我国金融监管机构已逐渐关注到稳定币的发展及其相关风险，目前停留在风险警示阶段，不过尚未提出具体的监管措施或要求。

作者整理自制。

在今年6月的陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜首次提及稳定币。

他指出，区块链等新兴技术的出现，推动“支付即结算”成为现实，央行数字货币（CBDC）和稳定币蓬勃发展，从底层重塑传统支付体系。

一方面，跨境支付链条得以大幅缩短；另一方面，稳定币也对金融监管也提出了巨大挑战。

那么，未来中国应如何应对稳定币的加速发展？

作为超大型经济体，我国出口、制造业和贸易体量大、动力足、前景广，对外开放是我国发展的重要底色，金融领域并不例外。

图源：21世纪经济报道

稳定币发展很可能对国内资本跨境流动监管带来挑战。与此同时，把握金融科技发展的大趋势，抓住由此带来的金融效率大幅提升，是不可忽略的正向收益。如何在开放创新与风险防控间找平衡，是未来政策关键。

《中国经济时报》评论认为，中国香港颁布《稳定币条例草案》，可以看作是为人民币稳定币做出的积极探索。香港是亚洲国际金融中心，也是离岸人民币交易中心。京东集团首席经济学家沈建光指出，在香港发行离岸人民币稳定币，具有较好市场基础，有利于在全球数据货币领域争取更多话语权和市场份额。

李扬认为，应当充分利用香港的有利条件，依托其金融中心地位及现有机构基础，发展离岸人民币稳定币，构建可控的国际支付渠道。

神州数码信息服务集团股份有限公司联席董事长、原中国银行副行长王永利指出，香港稳定币的发展和大陆公司的积极参与，可作为宝贵参考，需要加大关注与研究；必须切实加快数字人民币进程，同时积极参与海外稳定币竞争。

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参考资料

1. 康恺：《香港稳定币牌照8月开启申请，发行人需有切实应用场景》，财经杂志（微信公众号），2025年6月24日。

2. 李求索、张歆瑜等：《中金：稳定币影响初探》，中金点睛，2025年6月23日。

3. 李扬：《面对稳定币浪潮，中国需双轨并进》，国家金融与发展实验室，2025年6月19日。

4. 刘冉、王小青：《稳定币加速跑》，《财新周刊》，2025年6月23日。

5. 杨庆婉：《虚拟资产交易引爆市场！40家机构获批升级牌照》，券商中国，2025年6月26日。

6. 沈建光、王若涵：《<稳定币法案>通过的启示》，《财经》，2025年6月23日。

7. 王永利：《美元稳定币加快发展带来深刻警示》，王永利（微信公众号），2025年6月3日。

8. 徐远：《聚焦前沿|徐远：稳定币连接新旧世界》，深圳市金融稳定发展研究院，2025年6月18日。

9. 《时报论坛丨人民币国际化迎来重大突破》，《中国经济时报》，2025年6月24日。

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编辑 | 曾楚媛（主笔）、聂响（制图）

校对 | 廖静文、蔡诗妍、王河峰、黄睿曈

审校 | 劳子殷

监制 | 余治国

信息来源 | 财经、财新周刊、中金点睛、国家金融与发展实验室、深圳市金融稳定发展研究院等

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