大摩：市场预期不会升级，如果“7月9日”的结果不同，会发生什么？
当投资者普遍押注关税不会升级时，摩根士丹利却在思考一个关键问题：如果 7 月 9 日的结果与预期不符，市场将面临怎样的冲击？
央视新闻指出，7 月 9 日（本周三）是美国与各国谈判贸易协议的截止日期。据追风交易台消息，摩根士丹利全球固定收益和主题研究主管 Michael Zezas 发布研报警示，尽管市场普遍预期美国关税政策不会进一步升级，但 7 月 9 日关税暂停期到期这一关键节点仍存在多种可能性，投资者需要为不同情形做好准备。
该行的基本预期是美国有效关税水平仅会适度上升，但会伴随一些新的波动，并分析了三种可能的情形。
基本情形：延期策略
摩根士丹利认为最可能的情况是，白宫将以双边谈判取得了 " 进展 " 为由，延长对大多数主要贸易伙伴的 " 对等关税 " 暂停期，同时宣布与某些贸易伙伴 ( 包括越南 ) 达成高层协议，并可能在未来某个日期对其他国家提高关税税率。
在这种情况下，该行预期欧盟和日本等国家最终将维持目前 10% 的基准税率，尽管可能宣布如果某些谈判条件不能满足，这些税率在未来可能会提高。
战术性升级情形：选择性加征关税
如果谈判停滞或失败，美国可能决定有选择性地重新征收关税，并设置错开的实施时间表。例如，鉴于双边谈判的复杂性和各种行业细节，欧盟和 / 或日本可能面临更强硬的立场。谈判进展缓慢可能导致宣布提高关税但延迟实施，为解决方案留出空间。
此情景也意味着在 7 月 9 日之前，几乎无法达成任何双边或区域框架协议。
温和情形：达成部分框架性协议
在更为温和的情形中，美国可能宣布一系列地区或双边框架协议——虽然不是完整的贸易协定，但足以提供明确信号，表明美国有效关税税率的方向倾向于降低，从而减少对进口成本方向的近期不确定性。
摩根士丹利强调，鉴于结果的可变性，关税仍然是其市场前景的关键变量。更激进的关税路径将强化该行经济学家的观点，即前景风险偏向下行。这反映在他们对 2025/2026 年四季度同比 GDP 增长约 1% 的预测中——虽未至衰退，但较去年更为疲软。
" 对等关税 " 暂停期结束，8 月 1 日又要开始支付新关税？
央视新闻报道称，美国总统特朗普日前表示，他无意延长即将于 7 月 9 日结束的 " 对等关税 "90 天缓征期。临近最后期限前，美国政府将发函通知相关国家和地区：除非与美国达成新的贸易协议，否则美国针对它们的贸易惩罚措施将生效。
随着截止日期的临近，据环球时报5 日报道，美国总统特朗普表示，美政府 7 月 4 日起将向尚未达成贸易协议的国家发出新关税税率的通知，税率区间为 10% 至 70%，并计划从 8 月 1 日起正式实施。这一税率上限（70%）远高于其 4 月份宣布的 50%，市场普遍担忧此举将加剧美国经济的通胀风险，并可能引发新一轮的资产抛售。
7 月 5 日周五，特朗普在空军一号上向媒体确认，他已签署了将发往 " 大概 12 个 " 国家的关税信函，并计划于周一（7 月 8 日）发出。他将这些信函形容为 " 要么接受，要么放弃 "（take it or leave it）的最后通牒，并直言：
"（相比于此前复杂的谈判）信函更好……也容易得多 "。
截至目前，仅有少数国家与美国达成协议。英国在 5 月达成协议，维持 10% 的基础税率，并在汽车等关键领域获得豁免；越南则成功将其部分商品的关税从特朗普威胁的 46% 降至 20%。
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