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来源：光大证券微资讯

热点聚焦

HOT

1、据新华社，当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。此前白宫称，将很快宣布药品关税。同时很可能对未与美国签署单独贸易协议的国家统一征收15%至20%之间的进口关税。

2、隔夜，美股收盘涨跌不一，道指跌0.14%，纳指涨0.33%，标普500涨0.02%，其中，标普、纳指续创新高；标普500指数连续第六个交易日创下新高，纳指本月第14次刷新纪录，使得7月成为该指数自1999年12月以来创纪录次数最多的单月。当天，CEA Industries盘中一度暴涨超833%，盘中多次触及熔断。该公司宣布，进行5亿美元的公开股权私募投资，拟用于创建 BNB Chain (BNB) 加密货币金库。纳斯达克中国金龙指数收跌0.69%。

3、国家育儿补贴制度实施方案7月28日公布。从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元，发放补贴至婴幼儿年满3周岁。国新办将于30日就育儿补贴制度及生育支持措施有关情况举行新闻发布会。

4、OpenRouter公布最新一期榜单，来自中国的DeepSeek和阿里通义千问跻身全球前五。通义千问以10.4%的市场份额，超越OpenAI的4.7%，位列第四。当下成长最快前10大模型中有9个是开源的。其中，Qwen3-Coder调用量以近500亿 Tokens高居第一，通义千问包揽前三，并在前十中占据五席。最近一周，OpenRouter上的千问模型总调用量已超过2000亿Tokens。

股市动态

1、7月28日，南向资金净买入约92.53亿港元。其中，中国人寿、建设银行分别获净买入约11.46亿港元、7.03亿港元；美团-W遭净卖出约3.63亿港元。港交所披露，贝莱德对东风汽车集团H股持股比例从4.83%增至6.59%；在中国人寿的持股比例于7月23日从5.91%升至6.25%；在李宁的持股比例从4.69%升至5.05%。在信达生物的持股比例从4.63%升至5.19%。

2、南向资金年内净买入额超去年全年，ETF是重要买入力量。Wind数据显示，年内港股通ETF被净申购份额已超千亿份，达1024亿份；合计年内净流入994亿元。目前，78只已成立的港股通主题ETF合计规模为2325亿元，较去年底的825亿元增加了1501亿元；7月以来规模即增加469亿元。

3、上周，投资者连续第九周净买入新兴市场股票和债券ETF，其中，中国的吸金规模环比增长逾一倍，稳居榜首。截至7月25日当周，投资于发展中国家及特定国家的美国上市新兴市场ETF合计录得资金流入23.6亿美元，而前一周则为6.724亿美元。今年迄今为止，流入总额达168亿美元。中国的资金流入规模最大，为13.6亿美元

4、《上海市进一步扩大人工智能应用的若干措施》明确发放6亿元算力券，加强算力调度平台建设。对租用智能算力的主体，市级给予最高30%租金补贴。还将发放3亿元模型券、1亿元语料券。对符合条件的人工智能人才创业团队给予6个月至3年不等的房租减免或一次性开办费。支持新一代通用人工智能、智能芯片、具身智能等重点前沿方向技术创新，最高5000万元支持。

5、据近日的公开报道，四大行近期开始纷纷接入阿里AI。阿里云中标建设银行智能编码项目、工商银行则将阿里Qwen模型应用于智能风控。近五年来，国家级金融机构首次密集与阿里展开深入合作。根据阿里财报数据披露，中国建设银行金融科技子公司建信金科已引入通义灵码赋能研发全流程，助力开发人员的研发智能化，代码智能生成采纳率超30%，显著提升研发团队开发效率与工程规范性。

6、岩山科技表示，公司全资子公司岩思类脑以自主研发的脑电大模型为基础，依托华山医院神经外科团队植入的sEEG电极，高通量采集受试者不同脑区、不同深度的大脑神经活动信号，在临床可用标准电极上实现了中文语言的精准识别。岩思类脑将持续优化脑电大模型，研发自主的脑机接口系统。

7、药明康德公告，上半年净利润85.61亿元，同比增长101.92%。预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，增速从10-15%上调至13-17%。预计全年整体收入从人民币415-430亿元上调至人民币425-435亿元。为进一步提高分红频次，董事会已审批通过《关于公司2025年中期利润分配方案的议案》，拟共计派发现金红利约人民币10亿元。

8、礼来GLP-1药物替尔泊肽注射液(商品名：穆峰达)获得中国国家药品监督管理局批准，新增适应症：用于在饮食控制和运动基础上，联合胰岛素(伴或不伴口服降糖药)治疗，改善成人2型糖尿病(T2DM)患者的血糖控制。

要闻解读

1、据网易消息，7月28日，恒瑞医药公布，与GSK达成协议，将HRS-9821项目的全球独家权利(不包括中国大陆、港、澳、台地区)和至多11个项目的全球独家许可的独家选择权有偿许可给 GSK，该项BD（对外授权交易）总潜在金额高达125亿美元。

点评：中研普华预计2025年全球创新药市场规模达1.2万亿美元，中国占比23%（约2800亿美元），抗肿瘤（35%）和自免药物（28%）为双核心。星石投资指出，BD交易是2025年创新药行情的核心驱动，临床管线价值重估引发板块效应。推动市场情绪从“研发风险折价”转向“国际化溢价”。

2、据财联社消息，在2025世界人工智能大会（WAIC）期间，超150台人形机器人同台“出道”，这是国内人形机器人有史以来最大规模的一次亮相。另外，宇树科技正式发布第三款人形机器人“UnitreeR1智能伙伴”，该机器人售价3.99万元起。

点评：从全球竞争格局来看，特斯拉OptimusV3计划2026年量产百万台，单价降至2万-2.5万美元；中国凭借硬件成本优势（零部件国产化率超60%）和场景数据积累（工业、医疗），在轻量化、柔性交互领域形成差异化竞争力。2025年被定义为“人形机器人量产元年”，特斯拉、Figure、智元、宇树均给出年内数百至数千台的交付指引，预计下半年订单落地将成为行业的主要催化剂。

宏观经济

1、全国工信主管部门负责同志座谈会7月28日在京召开。巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理。实施新一轮十大重点行业稳增长行动，制定数据要素赋能新型工业化、加快推进产业数字化转型的实施意见。制定增强消费品供需适配性助力扩大消费行动方案。完善人形机器人、物联网、高端仪器仪表等产业发展政策。推动5G和千兆光网普及提质。有序推进算力中心建设布局，提升智算资源供给能力和资源利用效率。

2、市场监管发展规划座谈会7月27日至28日在京召开。会议要求，促进做强国内大市场，加快完善市场监管基础制度，着力破除地方保护和市场分割，依法依规治理企业劣质低价竞争。增强食品、药品、工业产品、特种设备安全监管能力，强化食品安全全链条监管，提升药品安全监管能力。

3、民政部、自然资源部联合印发《关于加强养老服务设施布局规划编制工作的通知》。编制养老服务设施布局规划要重点围绕不断健全三级养老服务网络，引导养老服务设施向需求集中区域配置，充足预留养老服务设施建设发展空间，实现服务供给与需求更加协调适配。

4、广东省造纸行业协会发布了《关于推动广东省造纸行业“反内卷”促进行业高质量发展的倡议书》。这也是国内造纸行业发出的第一封“反内卷”倡议书。其中提到，坚决抵制低价无序竞争，维护市场公平秩序。坚决杜绝低于成本的倾销行为，抵制通过不正当手段套取补贴或抢占市场。

行业动态

1、7月28日，2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议落幕。本届大会有300项项目采购需求发布，预计达成意向采购金额约162亿元。期间共计3000余项前沿展品集中亮相，涵盖40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人。

2、阿里开源电影级视频生成模型通义万相Wan2.2。目前该模型单次可生成5s的高清视频。据介绍，Wan2.2此次共开源文生视频、图生视频和统一视频生成三款模型，其中文生视频模型和图生视频模型均为业界首个使用MoE架构的视频生成模型，总参数量为27B，激活参数14B，均由高噪声专家模型和低噪专家模型组成，分别负责视频的整体布局和细节完善，在同参数规模下，可节省约50%的计算资源消耗。

3、智谱旗舰模型GLM-4.5重磅发布并开源，作为首款SOTA级原生智能体大模型，国产综合评测第一，性能媲美全球最强旗舰模型。参数效率翻倍，API价格仅为Claude的1/10，速度超100tokens/秒。首次实现推理、代码、Agent等多能力原生融合，已上线智谱清言和z.ai开放免费体验。

4、7月27日“2025睡眠神经调控医学研讨会暨梦境脑机接口创新产品发布会”在横琴粤澳深度合作区举行，广东省智能科学与技术研究院与燧人医疗发布了联合研发的首款多模态梦境脑机接口设备“梦邻”，据介绍该设备攻克了信号采集稳定性、算法优化、小型化及易用性等技术难题，将脑机接口技术与日常睡眠场景结合，为“精准睡眠干预”与“主动健康管理”提供技术工具。

5、2025世界智能网联汽车大会由工信部、交通运输部、北京市政府联合主办，将于2025年10月16日至18日在京召开。大会将聚焦自动驾驶、智能座舱、“车路云一体化”等重点领域，推动智能网联汽车与通信、交通、人工智能等关键领域融合发展。

6、上海经信委表示，将有序扩大自动驾驶的开放区域，争取在今年年内实现浦东新区自动驾驶测试道路全域开放，同步推动奉贤、闵行等区域开放。全市的计划是到2027年，开放区域面积2000平方公里、开放道路长5000公里。

7、市调机构Counterpoint Research在报告中指出，全球纯半导体晶圆代工行业的收入将在2025年同比增长17%，超过1650亿美元，高于2021年的1050亿美元，并在2021-2025年期间实现12%的复合年增长率。

个股动态

公司公告

20CM3天2板幸福蓝海：电影《南京照相馆》累计票房已超4.12亿元，超过最近一个会计年度营业收入的50%

大连圣亚：同程旅行拟取得公司控制权，共同打造服务东北亚的文旅产业枢纽

药明康德：上半年净利润85.61亿元，同比增长101.92%

复星医药：控股子公司获AR1001药物在华开发等权利，全球范围尚无同靶点用于治疗阿尔茨海默病药物获批上市

热景生物：公司基孔肯雅病毒IgG/IgM抗体检测试剂盒仅可作为科研试剂适用于海关、疾控等应用场景的检测需求

中联重科：在雅下水电先试招标已开标并运行的项目中，公司均有中标

三一重工：拟申请发行不超过200亿的多品种非金融企业债务融资工具

软通动力：询价转让价格为45.27元/股，追加认购截止时间不晚于8月8日

海大集团：拟使用不超过100亿元自有资金进行委托理财

中油资本：昆仑资本参股中国聚变能源有限公司，持股比例为20%

光库科技：拟收购安捷讯控制权 股票29日起停牌

中化装备：拟发行股份购买两家公司100%股权，股票复牌

中持股份：中持环保及一致行动人许国栋拟减持不超过3%股份

开勒股份：控股股东及其一致行动人计划减持不超过3%股份

西点药业：股东拟减持不超过3%公司股份

风险提示

世名科技：公司实际控制人、董事长、总裁被采取留置措施

达华智能：因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查

中公教育：股东李永新所持公司总股本7.3%被司法再冻结

文峰股份：徐翔之母郑素贞所持公司1.24亿股股份将被司法变卖

汇洲智能：董事因被确认为失信被执行人申请辞职

6天4板博云新材：子公司过往有为铁建重工间接提供盾构机用刀具材料，目前给博云东方贡献的利润小

和泰机电：未参与雅下水电，项目建设

本文源自券商研报精选

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