企业如何申请发行债券

一、国内债券市场结构

中国债券市场分为三大交易场所，功能互补且投资者结构各异：

银行间债券市场定位：场外市场（OTC），占比超80%参与者：商业银行、保险、基金等金融机构品种：国债、政策性金融债、中期票据（如“24鸿商产业MTN002”）、同业存单交易所债券市场定位：沪深交易所场内交易参与者：券商、个人投资者（门槛30万）、QFII创新产品：公司债、可转债、基准做市信用债ETF（2025年新批8只，规模超350亿）商业银行柜台市场定位：面向个人投资者品种：国债、地方债、政策性金融债（如国开债）特点：起购额100元，支持小额分散投资

二、国内债券主要品种

按发行主体和风险特征可分为四大类：

1. 利率债（无信用风险）

2. 信用债（含违约风险）

3. 结构化融资工具

可转债：上市公司发行（如宁德时代转债），股债双重属性，转股价受监管约束REITs：2025年扩容至消费基础设施领域，年度分红率4%-6%

三、债券发行前的准备工作

企业发行债券需完成三大核心准备：

资质与文件准备基础证件：营业执照、公司章程、近3年审计报告（需会计师事务所盖章）募投文件：募集说明书（明确资金用途、偿债计划）、可行性研究报告增信材料：国企：国资部门批文民企：实控人连带担保函+抵押资产评估报告中介机构选聘评级机构：出具信用评级报告（AA级以下发行难度陡增）律师事务所：法律意见书（核查VIE架构合规性）承销商：制定发行方案，衔接交易所做市商监管预沟通发改委（企业债）或证监会（公司债）预审核，规避政策红线（如产能过剩行业限制）

四、债券发行额度限制

额度设计兼顾风险控制与融资需求：

净资产约束：公司债：债券余额 ≤ 净资产40%企业债：用于固定资产项目时 ≤ 总投30%盈利覆盖要求：近3年年均利润 ≥ 1年利息（防止过度杠杆）特别条款：绿色债券/科创债可突破额度上限（如苏州科技债额度放宽至净资产的60%）

五、债券融资的核心优势

相较贷款与股权融资，债券具备独特价值：

注：2025年“资产荒”下债券流动性溢价显著，信用债ETF规模同比翻倍5。

六、企业发行债券操作流程

注册制下流程简化，但合规要求更严格：

图表

关键步骤详解：

内部决议：股份公司需股东大会通过，国有独资企业需国资监管部门批复申报材料：企业债：向省级发改委提发行方案，转报国家发改委公司债：直报交易所，适用“小公募”绿色通道（5个工作日内反馈）创新机制应用：续发行制度：2025年上交所试点，允许优质发行人对存量债券增量发行（如中信证券“25中证G1”从20亿扩募至40亿）做市商绑定：纳入基准做市券的债券可获流动性溢价（利差收窄20-30BP）

七、债券利率形成机制

利率由基准利率+信用溢价构成：

基准利率锚：1年期LPR（2025年6月为3.4%）同期国债收益率（如5年期国债收益2.8%）信用风险溢价：

八、民企与国企发债差异及民企突围路径

国企凭借体制优势占据融资便利，但民企可借政策东风破局：

总结：企业发债策略建议

品种选择：国企优选企业债（额度大、期限长）；民企聚焦公司债（注册制效率高）或科创票据（贴息支持）成本控制：引入做市商（纳入信用债ETF成分券可降利率30BP）用足地方补贴（苏州、成都对民企发债补贴100-300万元）合规底线：避免资金挪用（穿透监管强化），预留20%现金覆盖利息关注ESG披露（2025年绿色债发行增长40%）

当前趋势：一二级市场联动深化，优质债券通过续发行机制与做市商制度获得流动性溢价，民企可借政策红利压缩信用利差。